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  • 002***:伺服及PLC拓展值得期待 2022-04-22 17:22 科德投資
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    • 雷賽智能002979:2021年年報點評:業績略不及預期,伺服及PLC拓展值得期待

      東吳證券曾朵紅


        2021年營收同比+27%,歸母凈利潤同比+24%,略不及我們的預期。

        2022Q1因疫情略有影響,營收同比+1%、歸母凈利潤同比-11%。公司2021年實現營業收入12.03億元,同比增長27.13%;實現歸母凈利潤2.18億元,同比增長24.05%,業績略不及我們的預期。2022Q1實現營業收入3.02億元,同比增長1.05%,環比增長10.53%;實現歸母凈利潤0.55億元,同比下降10.64%。2022Q1業績略不及預期:因3月深圳疫情管控一定時間,公司經營、生產、物流等活動略有受阻,但我們預計訂單端基本達到小兩位數增長。

        公司利潤率水平同比基本持平。2021年毛利率為41.64%,同比下降0.98pct,2022Q1毛利率40.51%,同比下降1.43pct;2021年歸母凈利率為18.15%,同比下降0.45pct;2022Q1歸母凈利率18.24%,同比下降2.39pct。1)毛利率方面,盡管大宗商品以及芯片漲價,2021年公司各類產品毛利率同比略降;2022年原材料價格仍處于高位,4月公司通過產品漲價5-8%傳導成本壓力,毛利率有望向上修復;2)歸母凈利率方面,2021年公司研發及銷售費用上漲,導致歸母凈利率略有下滑。

        伺服全面高增、控制層產品發力伊始,解決方案能力逐漸完善。產品端看,1)步進系統2021年營收5.88億元,同比增長18.84%,通過閉環步進新品計新功能穩固優勢地位,后續我們預計穩步增長。2)伺服系統2021年營收3.17億元,同比增長48.26%。其中,低壓伺服主要受益于國內噴印寫真及紡織行業回暖,疊加AGV市場突破,實現營收0.7億元,同比+47.5%;交流伺服方面,實現營收2.5億元,同比+52.3%,公司憑借L7系列及新品高端L8系列伺服,拓展3C、光伏、鋰電等先進制造類下游,2022年有望維持40%+同比增長。3)控制類產品2021年營收1.81億元,同比增長22.21%。公司近兩年推出的小型、中型運動控制PLC等產品市場拓展順利,實現高速增長,有望與伺服搭配成解決方案,提升銷售價值量及客戶粘性,看好PLC后續發展。

        對外聚焦戰略性行業與客戶,對內管理變革增質提效。公司2021年費用同比增長35.72%至2.84億元,期間費用率上升1.5個百分點至26.27%,系銷售以及研發投入增速較快。2022年公司繼續挖掘新興行業,同時公司將繼續推進流程型組織變革及股權激勵,調動人員積極性。

        盈利預測與投資評級:因關鍵原材料價格處于高位及行業下行期壓力大,下調公司2022-23年歸母凈利潤分別為2.45億元(-1.12億元)3.30億元(-1.55億元),2024年歸母凈利潤為4.39億元,同比+12%+35%+33%,對應現價PE分別21倍、15倍、12倍,給予目標價20.25元,對應2022年25倍PE,維持“買入”評級。

        風險提示:宏觀經濟下行,競爭加劇,國內疫情影響加劇等。


      風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
    科德內參
    002***:伺服及PLC拓展值得期待
    2022-04-22 17:22

    雷賽智能002979:2021年年報點評:業績略不及預期,伺服及PLC拓展值得期待

    東吳證券曾朵紅


      2021年營收同比+27%,歸母凈利潤同比+24%,略不及我們的預期。

      2022Q1因疫情略有影響,營收同比+1%、歸母凈利潤同比-11%。公司2021年實現營業收入12.03億元,同比增長27.13%;實現歸母凈利潤2.18億元,同比增長24.05%,業績略不及我們的預期。2022Q1實現營業收入3.02億元,同比增長1.05%,環比增長10.53%;實現歸母凈利潤0.55億元,同比下降10.64%。2022Q1業績略不及預期:因3月深圳疫情管控一定時間,公司經營、生產、物流等活動略有受阻,但我們預計訂單端基本達到小兩位數增長。

      公司利潤率水平同比基本持平。2021年毛利率為41.64%,同比下降0.98pct,2022Q1毛利率40.51%,同比下降1.43pct;2021年歸母凈利率為18.15%,同比下降0.45pct;2022Q1歸母凈利率18.24%,同比下降2.39pct。1)毛利率方面,盡管大宗商品以及芯片漲價,2021年公司各類產品毛利率同比略降;2022年原材料價格仍處于高位,4月公司通過產品漲價5-8%傳導成本壓力,毛利率有望向上修復;2)歸母凈利率方面,2021年公司研發及銷售費用上漲,導致歸母凈利率略有下滑。

      伺服全面高增、控制層產品發力伊始,解決方案能力逐漸完善。產品端看,1)步進系統2021年營收5.88億元,同比增長18.84%,通過閉環步進新品計新功能穩固優勢地位,后續我們預計穩步增長。2)伺服系統2021年營收3.17億元,同比增長48.26%。其中,低壓伺服主要受益于國內噴印寫真及紡織行業回暖,疊加AGV市場突破,實現營收0.7億元,同比+47.5%;交流伺服方面,實現營收2.5億元,同比+52.3%,公司憑借L7系列及新品高端L8系列伺服,拓展3C、光伏、鋰電等先進制造類下游,2022年有望維持40%+同比增長。3)控制類產品2021年營收1.81億元,同比增長22.21%。公司近兩年推出的小型、中型運動控制PLC等產品市場拓展順利,實現高速增長,有望與伺服搭配成解決方案,提升銷售價值量及客戶粘性,看好PLC后續發展。

      對外聚焦戰略性行業與客戶,對內管理變革增質提效。公司2021年費用同比增長35.72%至2.84億元,期間費用率上升1.5個百分點至26.27%,系銷售以及研發投入增速較快。2022年公司繼續挖掘新興行業,同時公司將繼續推進流程型組織變革及股權激勵,調動人員積極性。

      盈利預測與投資評級:因關鍵原材料價格處于高位及行業下行期壓力大,下調公司2022-23年歸母凈利潤分別為2.45億元(-1.12億元)3.30億元(-1.55億元),2024年歸母凈利潤為4.39億元,同比+12%+35%+33%,對應現價PE分別21倍、15倍、12倍,給予目標價20.25元,對應2022年25倍PE,維持“買入”評級。

      風險提示:宏觀經濟下行,競爭加劇,國內疫情影響加劇等。


    風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
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