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  • 300***:CDMO初具形態待發展 2022-04-29 16:15 科德投資
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    • 藥石科技300725:費用提升影響短期利潤,CDMO初具形態待發展

      平安證券倪亦道


        1.公司發布2021年年報:全年實現營收12.02億元(+17.55%),實現歸屬凈利潤4.87億元(+164.14%),扣非后歸屬凈利潤為2.33億元(+34.24%)。處于此前預告的中值附近。分紅預案:每10股派現1.00元(含稅)。

        2.公司發布2022年一季報:Q1實現營收3.36億元(+17.44%),實現歸屬凈利潤7083.98萬元(+1.53%),扣非后歸屬凈利潤為6523.17億元(+0.88%)。符合預期。

        平安觀點:

        全年實現較快增長,費用集中提升影響短期利潤表現

        公司全年實現營收12.02億元(+17.55%),若剔除匯率擾動因素,全年營收增長22.22%。其中公斤級以下業務實現收入2.46億元(+27.22%),公斤級以上業務受制于產能實現收入8.93億元(+11.02%)。除單一大訂單外,其他項目的收入同比+52.24%(同匯率口徑+56.81%),顯示出公司CDMO業務管線正在逐步成型。

        公司前三季度無新增產能,募投實驗室于2021Q4啟用,但報告期內尚未貢獻收入。在此前提下,公司Q4實現收入2.99億元,同比、環比均有小幅增長。單季毛利率為44.48%(-1.04pct),考慮到全年運輸費用的財務調整,實際毛利率估計與上年同期差異不大。Q4公司費用率增長較多,包括暉石年終獎的一次性計提(藥石本體是逐季計提的)、匯兌損失以及部分新實驗室的折舊,對利潤率造成一定負面影響。

        2022Q1公司實現收入3.36億元(+17.44%,剔除匯率擾動后+19.58%)呈現較好增長態勢。毛利率在調入運輸費用后同比仍有小幅上升(47.64%,+0.18pct),銷售、管理及研發三項費用率合計23.01%,相比上年同期-4.66pct。但受匯兌損失所致的財務費用及減值損失影響,當期利潤增速低于收入增速。

        CDMO初具形態,生產車間逐步投入使用

        公司分子砌塊業務持續穩健發展,而新介入的CDMO業務則正處于管線、技術、產能三方面的建設期。

        維持“推薦”評級。公司處于業務開拓期,先期投入較大而收獲晚于投入。2022年公司CDMO業務將進一步成長,產能的陸續落地能夠緩解供給不足。隨CDMO管線趨于成熟、藥物發現板塊進入兌現期,公司業績將迎來加速。根據公司產能落地進度,調整并新增2024年盈利預測,預計2022-2024年EPS為1.88、2.70、3.82元(原2022-2023年2.01、2.76元)。維持“推薦”評級。

        風險提示:1)公司業務可預測性相對較弱,若實際業務發生節奏與公司預測差異較大,可能產生產能與需求不匹配的情況;2)若業務拓展的效果不及預期,可能影響公司發展;3)若客戶因價格因素等情況不再續訂產品可能影響公司業績;4)若管理層的管理理念與方法不能隨公司發展階段及時切換,則可能影響公司發展。


      風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
    科德內參
    300***:CDMO初具形態待發展
    2022-04-29 16:15

    藥石科技300725:費用提升影響短期利潤,CDMO初具形態待發展

    平安證券倪亦道


      1.公司發布2021年年報:全年實現營收12.02億元(+17.55%),實現歸屬凈利潤4.87億元(+164.14%),扣非后歸屬凈利潤為2.33億元(+34.24%)。處于此前預告的中值附近。分紅預案:每10股派現1.00元(含稅)。

      2.公司發布2022年一季報:Q1實現營收3.36億元(+17.44%),實現歸屬凈利潤7083.98萬元(+1.53%),扣非后歸屬凈利潤為6523.17億元(+0.88%)。符合預期。

      平安觀點:

      全年實現較快增長,費用集中提升影響短期利潤表現

      公司全年實現營收12.02億元(+17.55%),若剔除匯率擾動因素,全年營收增長22.22%。其中公斤級以下業務實現收入2.46億元(+27.22%),公斤級以上業務受制于產能實現收入8.93億元(+11.02%)。除單一大訂單外,其他項目的收入同比+52.24%(同匯率口徑+56.81%),顯示出公司CDMO業務管線正在逐步成型。

      公司前三季度無新增產能,募投實驗室于2021Q4啟用,但報告期內尚未貢獻收入。在此前提下,公司Q4實現收入2.99億元,同比、環比均有小幅增長。單季毛利率為44.48%(-1.04pct),考慮到全年運輸費用的財務調整,實際毛利率估計與上年同期差異不大。Q4公司費用率增長較多,包括暉石年終獎的一次性計提(藥石本體是逐季計提的)、匯兌損失以及部分新實驗室的折舊,對利潤率造成一定負面影響。

      2022Q1公司實現收入3.36億元(+17.44%,剔除匯率擾動后+19.58%)呈現較好增長態勢。毛利率在調入運輸費用后同比仍有小幅上升(47.64%,+0.18pct),銷售、管理及研發三項費用率合計23.01%,相比上年同期-4.66pct。但受匯兌損失所致的財務費用及減值損失影響,當期利潤增速低于收入增速。

      CDMO初具形態,生產車間逐步投入使用

      公司分子砌塊業務持續穩健發展,而新介入的CDMO業務則正處于管線、技術、產能三方面的建設期。

      維持“推薦”評級。公司處于業務開拓期,先期投入較大而收獲晚于投入。2022年公司CDMO業務將進一步成長,產能的陸續落地能夠緩解供給不足。隨CDMO管線趨于成熟、藥物發現板塊進入兌現期,公司業績將迎來加速。根據公司產能落地進度,調整并新增2024年盈利預測,預計2022-2024年EPS為1.88、2.70、3.82元(原2022-2023年2.01、2.76元)。維持“推薦”評級。

      風險提示:1)公司業務可預測性相對較弱,若實際業務發生節奏與公司預測差異較大,可能產生產能與需求不匹配的情況;2)若業務拓展的效果不及預期,可能影響公司發展;3)若客戶因價格因素等情況不再續訂產品可能影響公司業績;4)若管理層的管理理念與方法不能隨公司發展階段及時切換,則可能影響公司發展。


    風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
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