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  • 權威機構核心內參0415 2022-04-15 15:56 科德投資
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    • 方正電機002196:業績扭虧為盈,規模效應持續釋放

      國聯證券賀朝暉


        受益于新能源汽車行業高速發展,公司業績扭虧為盈

        受益于新能源汽車行業快速發展,2021年公司新能源汽車驅動電機業務較上年同期增長188%,規模效應初顯。但由于銅、硅鋼片、鋁、稀土等大宗商品價格快速大幅上漲,成本上升短期內無法傳導至下游客戶,導致公司綜合毛利率下滑1.65pct至8.83%。同時由于市場項目需求變更、產品切換等原因,公司對存貨、無形資產計提資產減值準備2904萬元。但在此情況下公司依舊實現扭虧為盈,2021年實現歸母凈利潤0.25億元,同比增長103.94%。

        驅動電機產品供不應求,市場份額穩居三甲

        經過多年的技術積累和市場開拓,公司新能源驅動電機產品獲客戶認可,與吉利、上汽通用五菱、小鵬、蔚來、奇瑞等客戶建立配套供貨關系,并且公司產能始終保持滿產狀態。得益于宏光MINIEV、小鵬P7等車型的熱銷,2021年公司驅動電機市場份額位居國內第三,僅次于比亞迪與特斯拉。

        定增擴產,鞏固龍頭地位

        為滿足下游客戶不斷增長的需求,公司自2021年下半年開始擴產。公司擬定增募資不超過10億元,其中7億元用于擴產180萬套新能源汽車驅動電機產能,新增產能中主要以扁線電機為主。

        盈利預測及投資建議

        考慮到今年上游原材料漲價影響仍未消除,我們預計公司2022-2023年營業收入分別為29.6347.73億元,歸母凈利潤分別為1.032.59億元(前值1.56和2.65億元),同時增加2024年盈利預測營收為77.3億元,凈利潤4.2億元,對應EPS分別為0.210.520.84元股,對應PE為37.7x15x9.2x。維持“買入”評級。

        風險提示

        1)新能源汽車銷量不及預期風險;2)行業競爭加劇風險;3)上游原材料漲價風險;4)商譽減值風險。


      風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
    核心內參
    權威機構核心內參0415
    2022-04-15 15:56

    方正電機002196:業績扭虧為盈,規模效應持續釋放

    國聯證券賀朝暉


      受益于新能源汽車行業高速發展,公司業績扭虧為盈

      受益于新能源汽車行業快速發展,2021年公司新能源汽車驅動電機業務較上年同期增長188%,規模效應初顯。但由于銅、硅鋼片、鋁、稀土等大宗商品價格快速大幅上漲,成本上升短期內無法傳導至下游客戶,導致公司綜合毛利率下滑1.65pct至8.83%。同時由于市場項目需求變更、產品切換等原因,公司對存貨、無形資產計提資產減值準備2904萬元。但在此情況下公司依舊實現扭虧為盈,2021年實現歸母凈利潤0.25億元,同比增長103.94%。

      驅動電機產品供不應求,市場份額穩居三甲

      經過多年的技術積累和市場開拓,公司新能源驅動電機產品獲客戶認可,與吉利、上汽通用五菱、小鵬、蔚來、奇瑞等客戶建立配套供貨關系,并且公司產能始終保持滿產狀態。得益于宏光MINIEV、小鵬P7等車型的熱銷,2021年公司驅動電機市場份額位居國內第三,僅次于比亞迪與特斯拉。

      定增擴產,鞏固龍頭地位

      為滿足下游客戶不斷增長的需求,公司自2021年下半年開始擴產。公司擬定增募資不超過10億元,其中7億元用于擴產180萬套新能源汽車驅動電機產能,新增產能中主要以扁線電機為主。

      盈利預測及投資建議

      考慮到今年上游原材料漲價影響仍未消除,我們預計公司2022-2023年營業收入分別為29.6347.73億元,歸母凈利潤分別為1.032.59億元(前值1.56和2.65億元),同時增加2024年盈利預測營收為77.3億元,凈利潤4.2億元,對應EPS分別為0.210.520.84元股,對應PE為37.7x15x9.2x。維持“買入”評級。

      風險提示

      1)新能源汽車銷量不及預期風險;2)行業競爭加劇風險;3)上游原材料漲價風險;4)商譽減值風險。


    風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
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